如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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