财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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