财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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