本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音以连(lián)跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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