财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中几近是什么意思，几近什么意思拼音促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(rón几近是什么意思，几近什么意思拼音; line-height: 24px;'>几近是什么意思，几近什么意思拼音g)板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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