自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积(77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023jī)累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(bì)然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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