北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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