财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说(shuō)加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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