大(dà)家好，转眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(s钟南山为什么被说成钟百亿hì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特(t钟南山为什么被说成钟百亿è)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短钟南山为什么被说成钟百亿(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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