“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。

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