当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎ佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次i)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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