5月10日，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇报记者(zhě)：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调(diào)整，本次(cì)将协(xié)定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇月和(hé)9月(yuè)经历(lì)了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模(mó)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地(dì)方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的(de)，而(ér)央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位(wèi)，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中(zhōng)小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存(cún)款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率下(xià)行的(de)空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份(fèn)额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预(yù)期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信(xìn)用债(zhài)利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低(dī)全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报(bào)告(gào)以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具(jù)一(yī)定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部分的(de)银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公(gōng)募中(zhōng)短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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