昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而(ér)且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(héng)。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主要(yào)有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guā自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别n)系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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