自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们(men)会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收(shōu)益。加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水p>

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日(rì)摆脱(tuō)存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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