国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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