昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开(kāi)时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正带来(lái)重大(dà)的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示，第(dì)一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全(quán)力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必(bì)须做出赔(péi)偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它给美国经济(jì)带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发(fā)生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国会造成(chéng)不(bù)必要的伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发(fā)生冲(chōng)突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该做的就(jiù)是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有对(duì)方回(huí)应(yīng)，事(shì)情能(néng)有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几个月的(de)波动可(kě)能是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分(fēn)的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年较低(dī)，这都是因为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办法获得(dé)商(shāng)品(pǐn)、货(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗huò)物，但(dàn)是这一次(cì)的波(bō)动(dòng)来自于(yú)另(lìng)外一个地(dì)方，他们(men)可能在过去(qù)的(de)6个月中出现(xiàn)了(le)存货(huò)过多(duō)的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就(jiù)业率的(de)情(qíng)况(kuàng)造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对于(yú)这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么会一下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加(jiā)息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预(yù)计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在(zài)过去6个月左右的时间(jiān)里，美国(guó)经济(jì)的“令人(rén)难以置信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常(cháng)被视(shì)为经济(jì)健康(kāng)状(zhuàng)况(kuàng)的代(dài)表，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归(guī)功(gōng)于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不(bù)是这么简单，管理(lǐ)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处(chù)理得当(dāng)的话，他就不会将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他们。他还补充(chōng)，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是(shì)一个很大的(de)数(shù)字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联(lián)储资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战(zhàn)刚(gāng)结(jié)束时美国所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很(hěn)多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确(què)定(dìng)是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元(yuán)的储备(bèi)货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备地位(wèi)何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，没有取代美元储备货币(bì)地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，没(méi)有人(rén)比美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解(jiě)形势，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚(jiān)持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子(zi)里(lǐ)放出(chū)来，就很(hěn)难(nán)恢(huī)复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结(jié)果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选票会(huì)适得(dé)其反(fǎn)。芒(máng)格在提(tí)到(dào)日本的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经(jīng)济(jì)政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(de)社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市(shì)场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今(jīn)年春(chūn)节过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价(jià)格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预(yù)案》规定(dìng)，国(guó)家发(fā)改委会同有关部(bù)门(mén)研究适时启(qǐ)动年内(nèi)第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪(zhū)期(qī)货(huò)市场预期(qī)走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日(rì)下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌(diē)走势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期(qī)货日(rì)报记(jì)者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高(gāo)出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相对优势也刺激(jī)贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企(qǐ)业(yè)分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一假期(qī)备货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二(èr)育(yù)入(rù)场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提(tí)振，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各(gè)养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一季(jì)报显示其(qí)经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带(dài)来实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或(huò)会(huì)给市(shì)场(chǎng)带来比较(jiào)明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何时(shí)结(jié)束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供给端看(kàn)，据国(guó)家统计局最新数(shù)据，截至今年一季(jì)度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五(wǔ)年同(tóng)期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月下(xià)降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续(xù)回调走势(shì)，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能(néng)够(gòu)驱(qū)动周期上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价(jià)，在尉(wèi)秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会(huì)再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进(jìn)出场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的来(lái)看(kàn)，5月猪价(jià)价(jià)格重心或(huò)高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究(jiū)员宋从志认为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带(dài)来的生猪出(chū)栏(lán)在(zài)5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格(gé)大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下(xià)半(bàn)年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一定程度的(de)体(tǐ)现，价格(gé)重(zhòng)心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高美女脱了个精光露出奶囗和尿囗点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货(huò)价格空间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步增加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节(jié)奏(zòu)的(de)把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资者(zhě)可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后续(xù)在(zài)收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上(shàng)可从单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系(xì)统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 美女脱了个精光露出奶囗和尿囗