近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。<讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意/p>

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(shì)主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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