财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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