如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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