尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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