当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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