北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热(rè)点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào绥化去年疫情 绥化是几线城市)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁(f绥化去年疫情 绥化是几线城市án)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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