北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.4悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望1吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较(j悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望iào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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