5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗位值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经(jīng)营(yíng)数据来(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是(shì)非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去(qù)的(de)三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三(sān)级医(yī)院的(de)对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持(chí)续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīnprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗)光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较(jiào)强的(de)研发能力。

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