周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也(yě)位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期(qī先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预(yù)期(qī)，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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