“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月(yuè)2日(rì)，美(měi)国劳工部数据显(xiǎn)示，美(měi)国5月非农(nóng)新增(zēng)就业33.9万人，几乎是估计中值(zhí)19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以来最大增幅。5月(yuè)失业率(lǜ)为3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年10月以(yǐ)来新高。

　　非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)公布后，美国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利率前景更敏感的两年期美债收益率(lǜ)日(rì)内升幅扩大到10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆(bǎi)脱两周低(dī)位。互换(huàn)合约定(dìng)价显示，投资(zī)者预(yù)期的美联储7月加(jiā)息几率增(zēng)加(jiā)，预计(jì)未来两次会(huì)议期间将(jiāng)加(jiā)息25个基点，6月加息的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美(měi)国股(gǔ)指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均指数(shù)涨超(chāo)740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话(huà)暗示12月放缓加息(xī)当(dāng)天以来最大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日(rì)以来收(shōu)盘新高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季(jì)报公布次(cì)日以来最大涨幅，报(bào)4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普均创去年(nián)4月以来收盘新高。

　　国(guó)际原油盘中涨近3％，美油继续脱(tuō)离(lí)两个月(yuè)低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布油均三(sān)周来首次(cì)累跌，市场(chǎng)焦点转向本周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反(fǎn)弹的打击(jī)下持续下(xià)行，创两周多来最差单日表现(xiàn)。

　　东证衍(yǎn)生品研(yán)究院(yuàn)分(fēn)析师徐颖表示，就5月新增(zēng)就(jiù)业人数而言，美国劳动(dòng)力(lì)市(shì)场存在韧(rèn)性(xìng)。可以看到，5月美(měi)国(guó)非农新增就业(yè)33.9万人，好于市场预期的19万(wàn)人，同时4月(yuè)非农从25.3万上修(xiū)至(zhì)25.4万，3月非(fēi)农(nóng)从(cóng)16.5万上(shàng)修至(zhì)21.7万，4月和3月合(hé)计上修9.3万人(rén)，2023年至今(jīn)平均每(měi)月(yuè)新增(zēng)就业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月(yuè)新增就(jiù)业主(zhǔ)要集(jí)中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及(jí)政(zhèng)府部门（+5.6万(wàn)），信息行业就(jiù)业人(rén)数减少，私人服务行业整体表(biǎo)现好于4月，生产(chǎn)部门就业(yè)稳(wěn)定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与近期房地产市场的反弹一致，建筑业新增就业2.5万人，制造业中非(fēi)耐用品生产(chǎn)连续三个月就业人数减少(shǎo)，与制造业目(mù)前持续(xù)收缩的状态(tài)吻合(hé)。同时她指出(chū)，5月非(fēi)农就业报(bào)告也(yě)显示出就(jiù)业市场边际降温的(de)更(gèng)多迹象，5月(yuè)失业(yè)人数增加44万至(zhì)640万，失(shī)业(yè)率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市(shì)场预期的(de)3.5％。后(hòu)续随着各行业裁员人(rén)数(shù)的增加(jiā)，失业率预计(jì)会继续回升，但3.5％的(de)失业率水(shuǐ)平基本是60年代以来的最低(dī)水平，在失(shī)业率回升至4％之(zhī)前，预计还不会引(yǐn)发市场和(hé)官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位(wèi)空缺数量回(huí)升，就业市场供(gōng)需(xū)矛盾仍在，但随着需求降温(wēn)，已经有所(suǒ)缓解，体现为(wèi)工资上涨压力开始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合市(shì)场(chǎng)预期，同(tóng)比降(jiàng)至4.3％，低于市场预期，工资对通胀(zhàng)的助推(tuī)作用缓解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储进(jìn)一(yī)步加息(xī)的必(bì)要性(xìng)降(jiàng)低。

　　她(tā)表示，美联(lián)储(chǔ)6月利率会议“按兵不动”是大概率事件，还需(xū)要关注后续公布的(de)5月(yuè)美国通胀数据(jù)，当(dāng)前的就业市场(chǎng)状态(tài)可以支撑在通胀压力(lì)较大时继续加息。美联储(chǔ)利率(lǜ)会议落地前，市场步入振(zhèn)荡盘整状态(tài)，预(yù)计美元指数(shù)在(zài)105附近偏(piān)强运行，随着(zhe)美国政(zhèng)府债务上(shàng)限问题落地(dì)，美债收益率风(fēng)险偏向(xiàng)上行，预计(jì)国际(jì)金价在(zài)1950美元/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变(biàn)数？欧佩克(kè)+可能会进一(yī)步减产

　　据消(xiāo)息人士(shì)声称(chēng)，在(zài)周日(rì)（6月4日）的部长级会议上，欧佩克+可能会宣布进一步减产，以提振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能(néng)的选项之一是额外减产约100万桶/日(rì)。而此前有(yǒu)报道(dào)称，欧(ōu)佩克(kè)+不太(tài)可能在会议上决定进一步削减石油(yóu)产能(néng)。

　　虚虚(xū)实实的消息意味着(zhe)更(gèng)多的不(bù)确定(dìng)性(xìng)，结(jié)果仍然不明(míng)朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多(duō)挑战，不仅成员国之间(jiān)相互争(zhēng)吵，美国、加拿(ná)大和巴西等国家还在蚕食该集团的市场份额，这也让分析师们左右为(wèi)难(nán)。

　　随着经济前景的恶(è)化，欧佩克+成员国在4月份承诺(nuò)，从5月份开始自愿(yuàn)减产，不过这(zhè)些(xiē)行动都未(wèi)能止住油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙(shā)特能源(yuán)大臣威胁(xié)要进(jìn)一步(bù)减产，他(tā)告诫投(tóu)机者要“当(dāng)心”。两(liǎng)天后，俄(é)罗(luó)斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表(biǎo)示，他认为欧佩(pèi)克+本周末不可能减产(chǎn)，布(bù)伦特油价可能会在年底前(qián)自行回升至每桶80美元。

　　数据和分析公司(sī)OANDA的(de)高级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议之前(qián)做空原油，交易(yì)员永远(yuǎn)不应该低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间采(cǎi)取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望(wàng)维持石油市(shì)场稳定，我们(men)将毫不犹豫地(dì)做(zuò)出任何(hé)决定，以使市(shì)场更(gèng)加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决(jué)心避免重蹈2008年(nián)的(de)覆辙，当时全球经济(jì)和金融稳定(dìng)突然崩溃，导致原油价(jià)格在(zài)六个月(yuè)内从逾140美元(yuán)跌(diē)至35美元(yuán)。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时(shí)间(jiān)6月2日，乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯基在与(yǔ)爱沙尼亚总统(tǒng)的联(lián)合新闻发布会(huì)上表示，在(zài)俄乌(wū)冲突进行期间，乌克兰不(bù)会成为北约成员(yuán)。泽连斯(sī)基说(shuō)，不(bù)是(shì)因为不想(xiǎng)，而是因为目前(qián)很难(nán)。乌(wū)克兰只是(shì)希望(wàng)北约合(hé)作伙伴(bàn)听到声音(yīn)，这一点(diǎn)非(fēi)常重要。

　　同时，他指出(chū)，乌克兰在成为北(běi)约成员国之前需要更(gèng)多安(ān)全保障，乌克兰需要把这些保障都写在(zài)纸上，直到乌(wū)克兰能真正(zhèng)获得安全保(bǎo)证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参考消息援(yuán)引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金融时报》援引知情人士的话报道称，乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)向(xiàng)北(běi)约各国领导人明确表示，除非向基(jī)辅提供加(jiā)入北(běi)约的路线图，否(fǒu)则他将不会(huì)出(chū)席7月举行的维尔纽斯峰会。此(cǐ)外，泽(zé)连(lián)斯基6月1日在访问摩尔(ěr)多(duō)瓦时表示，乌克兰已(yǐ)经做好了加入北约(yuē)的准备，基辅正在等(děng)待北(běi)约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入北约(yuē)一事，法国、德国等北(běi)约国家持反(fǎn)对意见。

　　德国国(guó)外长贝尔(ěr)伯克(kè)当地时间6月(yuè)1日在(zài)奥斯陆参加北(běi)约外长(zhǎng)会期间表示，德(dé)国(guó)不认为北约应该在近(jìn)期内(nèi)接纳(nà)乌克兰。此(cǐ)外，包括法(fǎ)国在(zài)内的其他(tā)一些北约成员(yuán)国也不希望乌克兰迅速成为北约成员国，而只(zhǐ)是希(xī)望为乌克兰提供(gōng)安全保障。

　　进入(rù)6月，在宏观(guān)市场情绪回暖影响下，大宗商品市(shì)场出(chū)现(xiàn)普涨行情。从海外宏观层面(miàn)来看，美国债务上限危机(jī)“闹(nào)剧(jù)”落幕，美国参(cān)议院通过债务上限法(fǎ)案，暂时(shí)取消了政府31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限，避免了(le)可能(néng)出(chū)现的美国有史(shǐ)以来首次(cì)违(wéi)约，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪消退。同时在美联储本月会议或暂停(tíng)加息的预期推动下(xià)，美元指数(shù)回(huí)落至一周(zhōu)低点，对风险(xiǎn)资产的压(yā)制减弱。

　　国(guó)内方面，中国(guó)5月财(cái)新PMI重返50上方，好(hǎo)于预期的数据改(gǎi)善了市场情(qíng)绪(xù)，同时市场(chǎng)也在翘首(shǒu)等(děng)待新一轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返万二关(guān)口(kǒu)

　　周五，在市场情绪(xù)回暖的带(dài)动下，天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)货价格回升(shēng)。截(jié)至收盘，天然橡(xiàng)胶期(qī)货主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口(kǒu)。纵观本(běn)周(zhōu)，沪胶期(qī)货主力(lì)价(jià)格表现振荡微升(shēng)，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内天胶市(shì)场利好支撑疲软，胶价维(wéi)持(chí)宽幅(fú)振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息比较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发酵，后有(yǒu)收储传闻(wén)，然而天然橡胶期价终究(jiū)支撑不(bù)力，逐步归于平静。从整个5月行(xíng)情来看(kàn)，生(shēng)意社指出(chū)，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月呈(chéng)倒“V形”走势。生(shēng)意社商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点位轻(qīng)易(yì)被(bèi)破，行(xíng)情(qíng)维持偏(piān)弱振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情(qíng)短期受消息(xī)提(tí)振有小幅上行，但市(shì)场供多需少，终究无(wú)力(lì)支撑，上行态势转(zhuǎn)而向下。

　　五一(yī)假期归来，市场传言称国储今年将(jiāng)收(shōu)储(chǔ)10万(wàn)吨(dūn)天然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天胶(jiāo)价格应声上涨，影响持续(xù)多(duō)日(rì)。直至5月月中，收储(chǔ)传闻叠(dié)加产(chǎn)区(qū)降雨(yǔ)，市(shì)场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突破(pò)12300元(yuán)/吨(dūn)，国产全(quán)乳(rǔ)现货胶主流报价至11880元/吨(dūn)。而后(hòu)该消息(xī)始终未得到证实，市场影(yǐng)响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前云(yún)南干旱(hàn)传闻发酵后，5月(yuè)以收储(chǔ)为核心展开(kāi)的(de)新(xīn)一季(jì)交割品博弈仍然激(jī)烈。中信建投(tóu)期货(huò)能化分析师(shī)童(tóng)长征表示，天然(rán)橡胶此(cǐ)轮(lún)的上(shàng)涨与下跌，与收储这(zhè)一传闻息息(xī)相关。他指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经(jīng)济意义，橡胶与石油、钢铁、煤(méi)炭(tàn)并称(chēng)为(wèi)四大(dà)工(gōng)业原料(liào)，是关系国计民生、国防安全的重要战略物资。毫无(wú)疑问的是，对于(yú)全球来说(shuō)，天然橡(xiàng)胶是严重过剩的。但要考(kǎo)虑到一个事实：中国(guó)的(de)天(tiān)然橡胶的(de)自(zì)给(gěi)率不(bù)足20％，高度依赖进口。从(cóng)中国本身的(de)天然橡胶来说，是供不(bù)应求(qiú)的。因此，在当前诡谲多变(biàn)的国(guó)际政(zhèng)治格局中，对天(tiān)然橡胶的储备(bèi)其实是有很(hěn)高(gāo)的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传闻的(de)收储量(liàng)为10万吨(dūn)，收储的对象是国(guó)产全乳胶（即期货(huò)交(jiāo)割(gē)品(pǐn)）。10万吨的量相对于整个天然橡(xiàng)胶的年产(chǎn)量来说(shuō)非常小，不(bù)过才占0.7％，即(jí)便对中国全年(nián)的消费量(liàng)来说也只占1.7％。从这(zhè)个(gè)角度来说，对天然橡胶整(zhěng)体的供求几无影(yǐng)响。但是如果收储的对象(xiàng)是交割品(pǐn)的话，性质(zhì)就(jiù)不同了(le)。因(yīn)为(wèi)目前(qián)全年国产(chǎn)全乳的最大(dà)产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量其(qí)实占到相(xiāng)当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如(rú)果国(guó)储轮(lún)储(chǔ)橡(xiàng)胶事(shì)件成立(lì)，根据交(jiāo)割品(pǐn)的供求判断影(yǐng)响(xiǎng)，再结合历(lì)史(shǐ)上收储的影(yǐng)响，RU的价格有可能会更(gèng)上一层楼。但是，由于整个事件的进(jìn)程会非常缓慢，价格的反(fǎn)应不会即刻(kè)见效。

　　供应旺季来袭 基本(běn)面(miàn)难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴(bàn)随(suí)着物候条件的改(gǎi)变，产(chǎn)区全面开割上量(liàng)，橡胶供应旺(wàng)季到来(lái)，然而天胶下游需(xū)求并未有(yǒu)趋势性改善，胶价上涨(zhǎng)动(dòng)能驱(qū)动(dòng)依旧(jiù)缺乏(fá)。

　　国投(tóu)安信(xìn)期货(huò)能化分析(xī)师胡(hú)华钎(qiān)告(gào)诉记者，目前全球天(tiān)然橡胶供应进入(rù)季节性的增(zēng)产期，中(zhōng)国云南(nán)天然橡胶产(chǎn)区加速恢复开割(gē)，预计(jì)6月中旬(xún)全面开割，海南产区已(yǐ)经全面开割，海外(wài)越南天(tiān)然橡胶产(chǎn)区也全(quán)面开割，目(mù)前主(zhǔ)要产胶国产区(qū)逐渐进入雨季(jì)，物(wù)候条件已经由(yóu)差变(biàn)好。但是由于目前天然橡胶上游原料价(jià)格相对偏低，胶农割胶(jiāo)积极性(xìng)不(bù)高，加工厂(chǎng)利润也(yě)偏低(dī)，工厂加工(gōng)积极性(xìng)也不(bù)高。

　　大地期货橡胶(jiāo)研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常，产量(liàng)逐渐增加(jiā)。目(mù)前云南产(chǎn)区大面积开割(gē)，预(yù)计后市(shì)仍(réng)有较(jiào)多降雨，干(gàn)旱情(qíng)况已得到缓解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国东北部产区逐步上(shàng)量，南(nán)部产出(chū)仍(réng)在(zài)低位，本周(zhōu)以及下周(zhōu)预计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步增加。同时根据历史降(jiàng)雨数据来看，厄尔(ěr)尼诺现象下(xià)橡胶产(chǎn)区降雨量虽然处(chù)于历史均值以下的概(gài)率较高(gāo)，但由于季(jì)节(jié)性的因素，降雨绝对数量仍然能够保证。因此(cǐ)，他(tā)预计后市“厄尔(ěr)尼诺”现象(xiàng)不会是引发(fā)行情上(shàng)涨的主要因素。

　　从需求端来(lái)看，东(dōng)证(zhèng)衍生品研究院(yuàn)能(néng)化高级分析师曹璐表(biǎo)示，目前轮胎厂(chǎng)家外贸订单量较为(wèi)充足，对开(kāi)工率形成一(yī)定支撑，加上轮胎用原料价格(gé)处于低位，轮(lún)胎厂家开(kāi)工积极性尚(shàng)可。而内(nèi)销市场需求表现(xiàn)依然偏(piān)弱，各层级经(jīng)销商仍以消耗前期库存为主(zhǔ)，对后(hòu)市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资(zī)讯最新数据显(xiǎn)示(shì)，目(mù)前(qián)下游外贸订(dìng)单充足，加(jiā)之内销订(dìng)单缺货现象仍存，企(qǐ)业排(pái)产(chǎn)积极性不减。半钢胎样(yàng)本(běn)企业(yè)产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂(chǎng)开工小降，个别(bié)企业因内销出货压力加大，为控制(zhì)成品(pǐn)库存(cún)压(yā)力，存适(shì)度降负现(xiàn)象(xiàng)，全钢胎样本(běn)企业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为(wèi)，目前天(tiān)然橡胶(jiāo)基本面处于供需两弱的(de)格局中，尤其(qí)是下游(yóu)需求分歧(qí)较(jiào)大。“主要(yào)是不(bù)同(tóng)的市场主体预期不同，但是整体来说此前市场(chǎng)对今年的预(yù)期(qī)过高。从下(xià)游(yóu)轮胎行业来看(kàn)，今年以来国内轮胎开工、产量(liàng)和(hé)出(chū)口(kǒu)同比数据还是(shì)不错(cuò)的，反映国内实际需(xū)求并不差。但是从汽车行(xíng)业来(lái)看(kàn)，由于汽车(chē)刺激政(zhèng)策退出(chū)，今年国(guó)内汽车市场相对(duì)疲(pí)软，价(jià)格(gé)战等(děng)负面消息较多，市(shì)场(chǎng)总体上偏悲观(guān)。此外(wài)，青岛地区天(tiān)然橡胶(jiāo)现货库存(cún)持续(xù)攀升，有(yǒu)些人认为是国内(nèi)需求(qiú)不行，但是其实是进口过(guò)多导致的。”

　　在胡(hú)华钎看来(lái)，目(mù)前主要还是宏观面主导胶价走势，一方面中国经济(jì)复(fù)苏进程、人(rén)民币(bì)汇率波(bō)动；另一方嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美面美联储加息(xī)进程，以及美国银行危(wēi)机和(hé)美债上限问(wèn)题等。看向下(xià)半年(nián)，他认为天然橡(xiàng)胶基本面仍然缺乏(fá)指引，只有(yǒu)天气和轮(lún)储(chǔ)仍有可能(néng)“掀起波澜“，而(ér)宏观面预(yù)计比上(shàng)半年好，比(bǐ)如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因此(cǐ)对天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶市场不(bù)宜过(guò)度悲(bēi)观。

　　“短期市(shì)场没有明确方向，主要跟(gēn)随宏(hóng)观因素(sù)波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主(zhǔ)导后市胶价(jià)走势(shì)的主要因素，随着各产区开(kāi)割后产量逐渐增加，海外恢复速度仍(réng)然偏(piān)慢，预计干胶的(de)数量并(bìng)不(bù)会少，包括今年交割品的数(shù)量。我们(men)中期观点仍(réng)然偏(piān)空，后市预(yù)计存在(zài)下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供(gōng)给(gěi)端没有天(tiān)气(qì)影(yǐng)响的(de)情况下(xià)，后续主(zhǔ)导胶价的因素(sù)主要在需求(qiú)端。从下半(bàn)年来看，外(wài)需受海外经(jīng)济衰(shuāi)退和汽(qì)车半导(dǎo)体(tǐ)短缺影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)难有起色(sè)。外需(xū)走弱也导致海外货源涌(yǒng)入国内(nèi)，对国内现货端(duān)构成压力。内需方面(miàn)，春节(jié)前(qián)市场基于(yú)内需复苏的逻(luó)辑(jí)，已经出(chū)现一波(bō)反弹行情，但节后市场从交易预期开(kāi)始转向交(jiāo)易(yì)现(xiàn)实，由(yóu)于国内(nèi)需求复苏不及预(yù)期，胶(jiāo)价因此(cǐ)持续承压运行。整体来看(kàn)，她表示短期胶价基本面缺乏向上驱动，只有价格的绝(jué)对低位才(cái)能刺激有效的去(qù)库和资金(jīn)再次(cì)做多的意愿。后续还需继续关注(zhù)天(tiān)气端(duān)是否有(yǒu)扰动因素，一旦嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(dàn)天气出现异常(cháng)状况，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段(duàn)性行(xíng)情。（有删减）

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