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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，882厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头2厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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