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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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