国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置minmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语e是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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