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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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