北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是女生工资多少算正常，女生工资多少算正常放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.女生工资多少算正常，女生工资多少算正常

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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