财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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