如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力写照的意思 写照是什么词性(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首写照的意思 写照是什么词性席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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