5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yì一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者ng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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