用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃(yuè)的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束(shù)之后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度(dù)末退出前十大(dà)股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服(fú)务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构(gòu)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗建和运(yùn)营全球领(lǐng)先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完全基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来(lái)，其云(yún)平(píng)台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没(méi)有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部(bù)市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗可以说是踏(tà)步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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