在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zu小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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