4月中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工业：工业生产及(jí)物(wù)流景气(qì)度环比有(yǒu)所回落(luò)，但低基(jī)数效应(yīng)提(tí)振4月(yuè)工(gōng)业生产(chǎn)同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月(yuè)社(shè)会消(xiāo)费品零售(shòu)总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同(tóng)比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资(zī)可能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地产投(tóu)资降幅略有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗计4月(yuè)CPI小幅(fú)回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基(jī)数(shù)下(xià)、预计4月(yuè)名义出20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(chū)口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右。出口价格(gé)指(zhǐ)数或有所下行，但低(dī)基数及外贸需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑出口增(zēng)速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增(zēng)长有(yǒu)望继(jì)续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收(shōu)窄。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　4月中国宏观数(shù)据预览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景气度环比(bǐ)有(yǒu)所回落(luò)，但低基(jī)数(shù)效(xiào)应提振4月工业(yè)生产同比(bǐ)增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化开工率环(huán)比上行3个百(bǎi)分(fēn)点、高炉开工率环比(bǐ)回(huí)升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数(shù)环比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整车物流指数较3月均值(zhí)环比下行7％，较21年(nián)同期(qī)降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物(wù)流园区吞吐指数环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业(yè)生产景(jǐng)气度环比有所(suǒ)下行，但受(shòu)去年同期低基(jī)数提(tí)振同比有所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)的工业生产可(kě)能(néng)上行较为明显(xiǎn)。

　　社零(líng)：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月(yuè)低基(jī)数影响。4月居民出(chū)行及(jí)消费活跃(yuè)度仍在高(gāo)位，4月 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房(fáng)较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台降价政策及车展等线下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销(xiāo)量较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五一假(jiǎ)期(qī)居(jū)民此前受抑制的旅游需求(qiú)得到集(jí)中(zhōng)释放，国内旅游出行人数及(jí)总(zǒng)收入均超过2021及(jí)2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应”下居(jū)民消费倾向尚(shàng)未修(xiū)复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月4日(rì)发表的(de)《快评20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗：五一假期消费数据的三个(gè)亮(liàng)点》）。

　　投资：同(tóng)样受(shòu)低基数(shù)提振，预计(jì)当月总(zǒng)投资(zī)同比小幅上(shàng)行(xíng)至6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需求(qiú)较(jiào)3月有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建开(kāi)工节奏也有所放缓(huǎn)。4月30大中(zhōng)城(chéng)市销售(shòu)面积(jī)较2021年同(tóng)期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手(shǒu)房销售面(miàn)积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的(de)12％同样下(xià)行；土地成交方面，4月(yuè)百城土地成交面积(jī)较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下行(xíng)，截(jié)至4月28日玻璃库存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率/建筑(zhù)钢材成交量(liàng)环比(bǐ)较3月同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地产民(mín)企拿地及在手资金情况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净(jìng)发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿(yì)元小(xiǎo)幅下行但仍(réng)高于2022年同(tóng)期的(de)1368亿元，可能支撑低基数(shù)下(xià)基建投资继(jì)续上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品价格持续回落(luò)但(dàn)核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落(luò)至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环比回落(luò)拖累食(shí)品价格(gé)下行：4月农产品批(pī)发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义乌(wū)中国小(xiǎo)商品(pǐn)总价格指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别(bié)上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继(jì)续下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总(zǒng)体(tǐ)较高；另一方面，海外经(jīng)济动能(néng)继续(xù)减弱且内需仍待(dài)恢复，工业(yè)品价格同比(bǐ)继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原(yuán)油价格(gé)较3月环比(bǐ)上行6.3％；中(zhōng)国大(dà)宗商品价格总指数(shù)环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿(kuàng)产价格(gé)指数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数(shù)下、预计(jì)4月名义(yì)出(chū)口增速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月(yuè)小幅回落(luò)，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿(yì)美元(yuán)左右。出(chū)口价格指数或有所下(xià)行(xíng)，但(dàn)低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增(zēng)速(sù)维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求(qiú)日(rì)度指数（HDET）均(jūn)值(zhí)录得(dé)14.3％的同比(bǐ)增(zēng)长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有(yǒu)望保(bǎo)持高速（参见2023年5月4日发表的《4月(yuè)出口或保持较高增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一体化产业链(liàn)、需(xū)求(qiú)链的格局不断优化，出口增长韧性可能超预(yù)期（参见《中国出(chū)口产业链(liàn)的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)增速，M1增长有望继续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方面，企(qǐ)业中长期贷款延续年(nián)初(chū)至(zhì)今的较强势头、购房需求(qiú)回升背景下房贷/居(jū)民贷款(kuǎn)需(xū)求有望继续(xù)企稳回升，政策(cè)性银行金融工具继(jì)续带动基建投资和(hé)企业中长期贷款增长，信贷周期或继续保持(chí)强势(shì)。信贷推动下(xià)，社融(róng)同比增速(sù)或(huò)上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企业债(zhài)、股权(quán)及政府债融(róng)资较去年同期略有(yǒu)走弱。财政方面，去(qù)年留(liú)抵退(tuì)税(shuì)低基(jī)数下，财政收入增长有望(wàng)回(huí)升；财政支出(chū)、尤其民生(shēng)和基建相关支(zhī)出有望保持(chí)较快增(zēng)长——预(yù)计政(zhèng)策性(xìng)银行金融工具仍是近(jìn)期准财政的主要(yào)发(fā)力渠道。

　　风险提示(shì)：消费复苏不及预期、稳地产政(zhèng)策(cè)不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比走(zǒu)弱、低基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗