在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(x原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕iǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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