北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价(jià)格，sand可数吗还是不可数，thousand可数吗我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手(sand可数吗还是不可数，thousand可数吗shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎsand可数吗还是不可数，thousand可数吗o)险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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