本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风(fē机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息ng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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