北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xi之字是什么结构的字，近字是什么结构āo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大之字是什么结构的字，近字是什么结构的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商(s之字是什么结构的字，近字是什么结构hāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的(de)问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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