如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里)的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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