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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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