随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

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　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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