国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影(yǐng国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通国家常务委员7人，国家常务委员7人简历胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能国家常务委员7人，国家常务委员7人简历，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 国家常务委员7人，国家常务委员7人简历