上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结(jié)算时，黄金(jīn)期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自(zì)品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，上述品种期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持(chí)不(bù)变。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易(yì)后，在各(gè)期(qī)货(huò)持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无连续报(bào)价(jià)的第一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平恢复(fù)至节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自相关品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出(chū)现单边市的(de)第一个交易日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应(yīng)股指期货的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价(jià)格走势(shì)背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成货源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自(zì)政策(cè)面(miàn)的支撑(chēng)；三是(shì)近期降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不(bù)便；四是“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育(yù)肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预(yù)期，但已注入升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入(rù)。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至(zhì)3月末，全(quán)国能繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正(zhèng)常保有量的(de)105％，一(yī)季(jì)度猪肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存(cún)栏(lán)依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从(cóng)目前(qián)的存(cún)栏以及屠(tú)宰企(qǐ)业库存(cún)来(lái)看，今年下(xià)半年市场不会出(chū)现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华期货(h手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州uò)生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监测数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月到今(jīn)年2月全国(guó)新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出(chū)栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而(ér)且规模化(huà)占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量明(míng)显高于(yú)去年同期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生(shēng)猪基(jī)础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪数(shù)量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的(de)正常保有量，可见国(guó)家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀(pān)升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全(quán)国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平(píng)将抑制(zhì)猪价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消(xiāo)费总结为持续向好发展态(tài)势，政策引导(dǎo)及市(shì)场预期(qī)向好，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一直不(bù)温(wēn)不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪(zhū)的需求大概(gài)率将回归到(dào)正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好转主要在(zài)于冻品入库以及(jí)二育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实(shí)质性好转。目前“五一(yī)”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看并(bìng)未出现明(míng)显提升，随着二季(jì)度气温升高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市(shì)场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回(huí)供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个(gè)交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了市(shì)场情绪(xù)。建议(yì)投资者控制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季(jì)度(dù)。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费(fèi)旺季，供(gōng)减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑当(dāng)期生猪(zhū)价格，故(gù)目(mù)前(qián)盘面(miàn)11月价(jià)格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在(zài)国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度去化(huà)，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在(zài)国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大(dà)幅下(xià)跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑(huá)，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另(lìng)一方面(miàn)，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能到(dào)来从而降(jiàng)低(dī)国内需求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货(huò)农产品(pǐn)事(shì)业部(bù)分析师(shī)姜颖告诉期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情的波(bō)及范围预计很大概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多(duō)长空的(de)局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货(huò)油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了(le)产地未来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交(jiāo)易日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大(dà)的(de)back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供(gōng)需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在(zài)马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大增，库(kù)存超(chāo)预期(qī)下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要进口国植物油供应(yīng)充(chōng)足，印度(dù)3月棕榈油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则(zé)继(jì)续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步(bù)入(rù)季节性增(zēng)产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复(fù)产初期(qī)，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库(kù)，且(qiě)随着复产利多(duō)增强和出口(kǒu)前(qián)景不(bù)佳持续，后(hòu)期(qī)马(mǎ)棕继(jì)续面临累库(kù)压(yā)力，棕榈油行(xíng)情或(huò)维持承压(yā)回调(diào)走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度(dù)食用油(yóu)进(jìn)口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出。但(dàn)是其国(guó)内(nèi)食用(yòng)油峰值库存(cún)问题仍(réng)未(wèi)解(jiě)决(jué)。截至3月末(mò)，其食用油(yóu)总库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内棕(zōng)榈油(yóu)港(gǎng)口库存仍处在历(lì)史同(tóng)期高点，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随(suí)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行，有下破可能(néng)。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果(guǒ)出现持续(xù)干燥天气，产区增产节(jié)奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港(gǎng)数量将明显减少(shǎo)。在(zài)此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季(jì)节性(xìng)回暖(nuǎn)。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的(de)大势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可(kě)能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未(wèi)来供应充(chōng)裕的预期(qī)基本一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来(lái)西亚与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供(gōng)应增(zēng)加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存(cún)在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘(pán)面(miàn)有(yǒu)一定支撑，价格(gé)或(huò)以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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