5月10日，有消(xiāo)息(xī)称(chēng)部分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政策(cè)不会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资(zī)产端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存(cún)的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下(xià)降，银(yín)行资产端收(shōu)益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规模(mó)存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济(jì)边(biān)际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存款和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需(xū)的一(yī)定的资(zī)金(jīn)投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续(xù)激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利(lì)率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调(diào)的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而(ér)保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定(dìng)价下(xià)调(diào)，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行的定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释(shì)放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的(de)银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各(gè)行下调(diào)存款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全(quán)社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非(fēi)直(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当(dāng)前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的投资(zī)工具应(yīng)该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的(de)背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分(fēn)的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有(yǒu黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者(zhě)的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券(quàn)市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据(jù)的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关(guān)专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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