尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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