5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访了招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资(zī)产端(duān)定价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款(kuǎn)持续高增(zēng)的(de)情况下(xià)，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的(de)活期(qī)资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度(dù)。就(jiù)今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银(yín)行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱20mm等于多少厘米 20mm是多大，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定(dìng)的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续(xù)下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存(cún)款资金的(de)释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行(xíng)及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期(qī)存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益(yì)率(lǜ)下行的(de)空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下(xià)降的(de)空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实(shí)体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份(fèn)额(é)考核压力(lì)使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低(dī)全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力(lì)，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者(zhě)的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力(lì)的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增20mm等于多少厘米 20mm是多大值，投资(zī)者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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