财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具几率还是机率 概率和几率一样吗(jù)有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de几率还是机率 概率和几率一样吗)作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xià几率还是机率 概率和几率一样吗ng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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